三一重工(600031.CN)

三一重工(600031):2021Q1继续受益行业高增长 海外市场有望进入收获期

时间:21-04-17 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司公告2021 年一季报预增公告,2021Q1实现盈利52亿-58 亿,同比增长137%-164%。

受益工程机械行业持续高景气,2021Q1 业绩实现高增长:2021Q1公司实现盈利52 亿-58 亿,同比增长137%-164%,业绩高增长主要是2020Q1 受疫情影响基数较低,而今年工程机械行业保持高景气,公司各业务线实现快速增长。根据协会统计,2021 年1-3 月挖掘机销量达到12.69 万台,同比增长85.2%,其他品种汽车起重机、泵车、搅拌车等增速显著高于挖掘机,而公司作为行业龙头企业,显著受益行业增长。

持续加大研发投入,提升公司产品竞争力:公司核心产品市场地位持续提升,2020 年挖掘机收入375.28 亿,同比增长35.85%,并且销量超9 万台,居全球第一;混凝土机械收入270.52 亿,同比增长16.6%,稳居全球第一品牌;起重机械收入194.09 亿,同比增长38.84%,汽车吊份额持续提升。在此基础上,公司继续加大研发投入,总投入达62.59 亿,较上年增加15.60 亿,同比增长33.20%,收入占比达到6.3%,投入研发的部分代表性产品包括超大挖、智能挖掘机、五桥泵车等,继续提升公司产品竞争力,市场占有率有望持续提升。

数字化转型提升公司竞争力,海外市场有望进入收获期:公司持续推进数字化、智能化转型,具体措施包括推进灯塔工厂建设、流程四化、工业软件应用、数据管理和应用以及产品电动化智能化,通过数字化转型降低产品成本,提升产品品质,全面提升公司在国内市场乃至全球市场的竞争力。国际市场是公司未来长期增长点,公司坚定推进国际化,2020 年受新冠疫情影响,国际销售收入141.04 亿元,与2019 年基本持平,但优于行业,市占率有所提升,并且挖掘机实现逆势增长,在印尼、泰国、菲律宾等市场均有较强表现。我们判断随着海外疫情逐步得到控制,2021 年海外市场需求有望迎来爆发,三一在代理商渠道、服务配件体系建设已取得较大进展,有望进入收获期。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年净利润分别为196.86 亿、217.15 亿和235.83 亿,对应PE 分别为14 倍、12 倍和11倍,维持“买入”评级。

风险提示:国内工程机械行业出现下滑,海外出口增长不及预期等