三一重工(600031.CN)

三一重工(600031):高研发提升核心竞争力;未来每年研发投入占比约5%

时间:21-04-14 00:00    来源:浙商证券

公司更加重视研发技术创新,高研发投入提升核心竞争力根据三一集团官方微信公众号信息:副董事长、总裁向文波在三一科技节强调:

研发技术创新是三一的核心竞争力和第一驱动力,各 “一把手”更要重视研发创新,把研发工作提升到更高水平。公司未来将把每年销售收入的5%左右投入研发。三一从研发项目立项到产品上市的各阶段,均有相应的激励政策,如研发项目奖、增量毛利提奖等,不断激发研发团队创新热情。

2020 年公司国内累计推出256 款新产品(+37%),申请专利2907 项(+97%),设计效率提升35%,三一科研事业正迈入“数字化驱动”新阶段。2020 年年度研发项目增量毛利提奖总额高达1.6 亿元,其中个人奖励最高超过300 万元。

2020 年公司研发投入63 亿元,增长15 亿元,营收占比6.3%;研发人员增长69%,在数字化设计和仿真研究(研发周期降低20%)、海外微挖(销量+90%)取得重要成果,并推出超大吨位、智能、满足欧五标准的挖掘机等创新产品。

大力推进数字化,全面发力国际化,力争2021 年实现收入20%增长2020 年公司总营收突破1000 亿(+31%),净利润154 亿(+36%);大力推进数字化(灯塔工厂由1.0 升级2.0),全面发力国际化(2020 年逆势创收141 亿,海外挖掘机突破1 万台,+30%以上),2021 年力争实现收入1200 亿元(+20%)。

预计2021 年挖机行业销量增速近20%,国产品牌和中挖市占率快速提升3 月挖机销量7.9 万台(+60%),大幅超预期;国产品牌市占率77%(+7pct);3 月中挖销量为2.1 万台,增速最快,同比增长90%,销量占比29%,同比提升5pct;假设4-12 月挖机销量同比零增长,则2021 年销量超过38 万台,同比增长18%。

2020 年公司国内外市占率达28%/3.5%,分别有50%/200%提升空间工程机械是当下中国的优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势击败对手,取得全球龙头地位。2020 年三一国内挖机市占率为28%,约有50%提升空间。海外目前市占率约3.5%,预计还有200%的成长空间。

投资建议:

三一重工(600031)将从工程机械中国龙头逐步迈向全球龙头。预计2021-2023 年营业收入为1206/1353/1461 亿元,同比增长21%/12%/8%;归母净利润为190/223/254亿元,同比增长23%/17%/14%,PE 为14/12/10 倍。维持“买入”评级。

风险提示:基建、地产投资不及预期。