三一重工(600031.CN)

三一重工(600031):上半年收入再创新高 坚定推进国际化战略

时间:20-09-04 00:00    来源:国开证券

公司近日发布了2020年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入491.88亿元,同比增长13.37%;归母净利润84.68亿元,同比增长25.48%。从单季度情况来看,2020Q2公司实现营业收入319.21亿元,同比增长44.49%;归母净利润62.74亿元,同比增长77.89%。

综合毛利率下降,期间费用控制良好。2020H1公司综合毛利率同比减少2.01个百分点至30.34%。其中,挖掘机械毛利率同比减少1.98个百分点至34.86%;混凝土机械毛利率同比减少0.61个百分点至28.94%;起重机械毛利率同比减少5.81个百分点至20.02%。报告期内,公司期间费用率同比减少1.36个百分点至10.44%,为同期历史最低水平。其中,销售费用率同比减少1.76个百分点至5.18%;管理费用率同比减少0.28个百分点至1.82%。

上半年收入再创新高,核心产品销售稳步增长。我国工程机械行业上半年实现较快增长,在此背景下公司2020H1营业收入再创历史同期新高。分产品看,公司挖掘机械收入同比增长17.22%至186.49亿元,连续十年蝉联国内市场销量冠军;混凝土机械收入同比增长4.51%至135.06亿元,稳居全球第一品牌;起重机械收入同比增长10.9%至94.27亿元,汽车起重机市场份额大幅提升。

推进数字化、智能化转型,经营质量持续提升。报告期内,公司通过数字化转型,生产管理效率进一步提升,人均产值处于全球工程机械行业领先水平。2020H1,公司经营活动净现金流为85.48亿元,同比增长12.54%,再创历史新高;净利率同比上升1.57个百分点至17.56%,为2012年以来同期最高水平;逾期货款、存货及成本费用得到有效管控。整体上看,公司经营质量及盈利能力不断提升。

海外收入有所下滑,坚定推进国际化战略。2020H1公司海外营业收入同比下降9.03%至63.92亿元,在新冠疫情全球蔓延的困境中,公司国际化战略仍取得一定的积极进展,海外市场响应速度与服务能力不断提升,代理商、服务配件等体系建设不断完善,北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等主要市场挖掘机市场份额均大幅提升。

凭借海外业务深度布局优势,疫情过后出口业务有望成为公司重要的业绩增长点。

多重因素共振,工程机械高景气有望延续。在我国基建投资不断加码、设备更新需求增长及人工替代效应逐步显现等多方面因素共同驱动下,工程机械行业景气周期有望拉长,公司作为龙头企业将从中不断受益。在行业集中度不断提升的趋势下,凭借技术、服务等方面综合竞争优势,公司市场占有率有进一步提升空间。

盈利预测与投资评级:上调此前的盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.73、1.91、2.01 元,对应的动态市盈率分别为12.83、11.62、11.04 倍,维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示:市场竞争加剧导致公司业绩不达预期;疫情蔓延导致国内外经济超预期下行;中美全面关系进一步恶化引致的市场风险;国内外二级市场风险。