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三一重工(600031)2020年半年报点评:上半年业绩快速增长 行业龙头再创辉煌

时间:20-09-01 00:00    来源:东莞证券

上半年业绩快速增长,二季度业绩创历史单季最高记录。2020年上半年,公司实现营收491.9亿元,同比增长13.4%;实现归母净利润84.7亿元,同比增长25.5%;实现扣非后归母净利润79.5亿元,同比增长16.6%。第二季度,公司实现营收319.2亿元,同比增长44.5%;实现归母净利润62.7亿元,同比增长77.9%。自复工复产以来,基建逆周期调节作用凸显,叠加前期需求后移,工程机械行业迎来超补偿反弹,主要工程机械产品产销两旺,供不应求,挖掘机、泵车等产品迎来涨价潮。公司主营产品订单量持续高增长,销售旺盛,市场份额持续提升,上半年经营业绩实现快速增长。

期间费用率不断优化,现金流情况持续改善。上半年,公司毛利率为30.3%,同比降低2.0pct;净利率达17.6%,同比提升1.6pct;加权平均净资产收益率为17.3%,同比降低0.9pct;期间费用率为10.4%,同比降低1.4pct ; 其中销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为5.2%/1.8%/0.01%,分别同比降低1.8/0.3/0.01pct。公司毛利率、ROE水平有所降低,但净利率水平持续提升,期间费用率不断优化。上半年,公司应收账款周转率为1.9次,同比提升0.02次;存货周转率为2.4次,同比降低0.3次。上半年,公司经营活动现金净流量达85.5亿元,同比提升12.5%;公司现金流情况持续改善,资产质量和经营效率不断提升。

核心产品竞争力持续增强,销售持续稳步增长。上半年,公司混凝土机械/挖掘机械/起重机械/桩工机械/路面机械分别实现营收135.1/186.5/94.3/37.5/15.0亿元,分别同比增长4.5%/17.2%/10.9%/26.6%/20.2%。公司挖掘机国内市场上连续第10年蝉联销量冠军,北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等主要市场挖掘机份额均大幅提升,东南亚部分国家已取得第一的市场份额。上半年公司汽车起重机市场份额大幅提升;公司混凝土机械稳居全球第一品牌,桩工机械稳居中国第一品牌,摊铺机、压路机等路面机械市场份额明显提升。

推进数字化、智能化转型,人均产值行业领先。上半年,公司继续推进设备在线化、能源管理的在线化,国内各大产业园实现生产现场可视化。

公司主要工厂均在进行智能制造灯塔工厂建设,预计未来公司生产效率将持续提升,成本控制更加有效,公司产品全球竞争力将进一步提升。

通过数字化转型,公司人均产值已经处于全球工程机械行业领先水平。

投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.74/1.96元,当前股价对应PE分别为12.9/11.4倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场竞争加剧;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。