三一重工(600031.CN)

三一重工(600031):2020Q2业绩实现强劲增长 下半年行业有望延续高增长态势

时间:20-08-28 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发 布2020 年半年报,实现收入491.88亿,同比增长13.37%,归母净利润84.68 亿,同比增长25.48%,经营性现金流净额85.48 亿,同比增长12.54%。

2020Q2 业绩实现强劲增长,各产品线均有良好表现:分季度来看,公司在Q2 实现收入319.21 亿元,同比增长44.5%,归母净利润62.74亿元,同比增长78%,创单季度收入利润的最好表现。分产品看,核心产品挖掘机、混凝土机械、起重机收入为186.49 亿、135.06 亿、94.27 亿,同比增长17.22%、4.51%、10.9%,毛利率为34.86%(-1.98pct)、28.94%(-0.61pct)和20.02%(-5.81pct)。综合毛利率为30.74%,较上年同期下降2.07pct,期间费用率为10.4%,较上年同期下降1.36pct,净利润率为17.56%,较上年同期上升1.58pct。

数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力,比如推动设备和能源管理在线化,提升设备和人员工作效率,推进全公司灯塔工厂建设,大幅降本并提升产品品质。国际化是公司另一大战略,2020H1 实现海外销售63.92 亿元,同比下降9.03%,在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期。核心产品挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等海外重点市场份额大幅提升,东南亚部分国家已占据市场份额第一,随着海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善,预计公司海外市场将获得持续增长。

下半年行业有望延续高增长态势,公司作为行业龙头显著受益:

国内复工复产之后,工程机械销售火爆,以挖机为例,1-7 月份销售18.95 万台,同比增长27%,其中7 月份同比增长55%,其他品种如泵车、起重机、搅拌车等同样保持高增长。展望下半年,预计工程机械行业仍将保持强劲增长态势,挖机全年销量有望突破30 万台,再创历史新高。公司作为工程机械行业龙头,将继续受益于行业增长。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为150.08 亿、181.23 亿和200.83 亿,对应PE 分别为13 倍、11 倍和10倍,维持“买入”评级。

风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等