三一重工(600031.CN)

三一重工(600031)公司快报:行业高景气 尽显龙头优势

时间:20-04-24 00:00    来源:华金证券

事件:公司披露2019 年年报,实现营业收入756.66 亿元,同比增长35.55%;实现归母净利润112.07 亿元,同比增长83.23%。拟每10 股派发现金股利4.20 元(含税)。

投资要点

业绩符合预期:年度业绩符合预期。其中第四季度实现营业收入169.75 亿元,同比增长15.13%,实现归母净利润20.47 亿元,同比增长66.05%。

各产品线均保持较高景气度:挖掘机实现收入276.24 亿元,同比增长43.52%,国内市场上已连续九年蝉联销量冠军,市场份额加速提升,全年销量突破6 万台;混凝土机械实现销售收入232.00 亿元,同比增长36.76%,稳居全球第一品牌,市场地位持续巩固;起重机械销售收入139.79 亿元,同比增长49.55%,销售创历史新高,市场地位显著提升,履带式起重机稳居行业第一;桩工机械销售收入48.09 亿元,同比增长2.54%,稳居中国第一。

综合盈利能力持续提升,各产品盈利能力保持稳定:工程机械产品总体毛利率33.26%,较2018 年增加2.14 个百分点;销售净利率为15.19%,较2018 年11.29%上升3.9 个百分点。分产品来看,混凝土机械毛利率29.82%,同比提升4.58 个百分点;挖掘机毛利率38.64%,同比基本持平;起重机械毛利率24.26%,同比减少0.59 个百分点;庄工机械毛利率45.40,同比提升8.1 个百分点;路面机械毛利率36.88%,同比提升5.54 个百分点。

现金流继续保持稳健增长:公司实现经营活动现金流净额132.65 亿元,同比增长26.01%,经营现金流净额一直高于净利润,主要原因包括对供应商的议价能力加强所致。

2020 年展望:公司年报披露了2020 年计划,力争实现营业收入850 亿元,同比增长12%。数字化转型、推动国际化战略是两个最大的抓手。数字化是降本增效的手段。全面推进研发、采购、制造、营销服务、管理的数字化,推动CRM、PLM、SCM、GSP 等数字化平台升级,推进业务流程的标准化、业务在线化及数据智能,大力推进灯塔工厂建设。国际化是新增长领域的开拓。主要措施包括:加快适用海外各区域客户需求的国际化产品开发;继续深耕发展中国家市场特别是一带一路沿线国家市场,投入更大精力拓展发达国家市场;健全包括代理商体系在内的多样化海外渠道建设;提升服务配件体系,提升建立强大的服务配件保障能力及后台支出能力;提升海外资源投入、整合力度及营销竞争力。增加激励力度,打造一支优秀的国际化人才队伍。

投资建议:我们预测公司2020 年至2022 年每股收益分别为1.47、 1.57 和1.6元。对应PE 分别为13.3 倍,12.4 倍,12.2 倍,维持增持-A 评级。